THY YILSONU HEDEFLERİNİ REVİZE EDEBİLİR

İş Yatırım'ın THY analizi şöyle:

Yolcu trafiğinde büyüme Temmuz ayında da devam ederken, ileri tarihli satışlar cesaret verici. Türk Hava Yolları Temmuz ayında geçtiğimiz yıl 15 Temmuz’daki başarısız darbe girişimi nedeniyle düşük baz yılı etkisi ile iç hat yolcu sayısında %26.8 ve dış hat yolcu sayısında %22.5 artış ile toplam yolcu sayısında yıllık bazda %24 büyüme elde etti. Temmuz ayı yolcu trafik verisi Ocak-Temmuz dönemi yolcu sayısını yıllık bazda %4.6 artış ile 37.5 milyona taşıdı. THY’nin 7A17’de iç hat ve dış hat yolcu sayısı sırasıyla yıllık bazda %5.6 ve %3.8 artış gösterdi. Yılın ilk yedi ayında Avrupalı yolcu sayısında %2.1 düşüşe rağmen, Orta Doğu (+%5.5), Uzak Doğu (+%9.6) ve Afrika (+%7.3) bölgelerindeki güçlü yolcu trafiği dış hat yolcu büyümesine en önemli katkıyı gerçekleştirdi. Ocak-Temmuz döneminde dış hat transit yolcu sayısı %2’lik artış gösterirken, dış hat giden direkt yolcu sayısı %6 büyüme gösterdi. THY yönetimi gerçekleştirdiği telekonferansta Ağustos ve Eylül ayları için ileri tarihli satışların önemli artış gösterdiğini belirtken 3Ç17’de talepteki iyileşmenin sürdüğüne dikkat çekti. 2017 yılı için THY’nin toplam yolcu sayısının %8 artışla 67.7 milyona (iç hat %13 artış 30.8 milyon – dış hat %4 artış 36.9 milyon) ulaşacağını öngörüyoruz.

Güçlü ileri tarihli satışlar 3Ç17’de birim gelirlerde iyileşeme vaat ediyor. Türk Hava Yolları’nın 2Ç17’de toplam AKK başına gelirleri özellikle Asya/Uzakdoğu, Avrupa ve Amerika bölgelerindeki iyileşmeden ötürü yıllık bazda %3.3 artış ile 2Ç16’deki 5.42 dolar centten 2Ç17’de 5.60 dolar cente yükseldi. Ancak yolcu başına gelirler yıllık bazda %3.2 düşüşle 2Ç16’deki 6.90 dolar centten 2Ç17’de 6.68 dolar cente düşerken, 1Ç17’teki 6.28 dolar centten %6 yükseldi. Afrika’nın %6.4 gerileme ile başı çektiği birim gelirlerdeki daralma tüm bölgelerde görüldü. Diğer taraftan kur etkisi dışarıda bırakıldığında toplam birim gelirler 2Ç17’de yıllık bazda %1.7 artış ile 7.02 dolar cente yükseldi. THY yönetimi ileri tarihli satışlardaki güçlü büyüme neticesinde 3Ç17’de birim gelirlerde iyileşme bekliyor. Şirketin kar marjı hedefinde yukarı yönlü güncelleme olabilir. Şirket 2017 yılı için beklentilerini güncelleyeceğini ve birkaç gün içinde yatırımcılarla paylaşacağını belirtti. Birim maliyetlerdeki düşüşün devamı ile birlikte birim gelirlerindeki iyileşme beklentisi şirketin kar marj hedefinde yukarı yönlü bir revizyona neden olabileceğini düşünüyoruz. 2Y16’da başlayan aktif kapasite yönetimi ve maliyet azaltıcı önlemler 2Ç17’de birim maliyetlerde gerçekleşen yıllık bazda %10.3’lükdüşüşün ana nedenlerini oluşturmaktadır. THY’nin yakıt dışı birim maliyetlerinde ise 2Ç17’de yıllık bazda %13.5 düşüş görülmektedir. THY 1Y17’de 130 milyon dolar tasarruf sağladı. Şirket yönetimi yılın ikinci yarısında da sıkı maliyet kontrolünün devam edeceğini, ancak 2Ç17 olması gereken reklam ve bakım giderlerinin bir kısmının 2Y17’ya kayacağını belirtti. Net borç seviyesinde gerileme 10 adet uçağın SLB ile finansal kiralamadan operasyonel kiraya dönüşmesi sonucunda elde edilen nakit giriş, şirketin 1Ç17 sonundaki 31.5 milyar TL net borç seviyesini 1Y17 sonunda 25.6 milyar TL’ye düşmesini sağladı. Şirketin bu işlemden 2Ç17’de 163 milyon TL bir defaya mahsus gelir yazdığını belirtmek isteriz. 10 adet uçak için gerçekleştirilen SLB şirketin net borç seviyesini aşağıya çekerken, ileriki dönemde operasyonel kiralama giderlerinde artışa neden olacaktır.