KÂRLILIKTA DÜŞÜŞ BEKLENTİSİ

Yapı Kredi Yatırım, Türk Sivil Havacılık Sektörünü analiz etti.  Analizde, "2019'da karlılıklarda düşüş bekliyoruz; ancak, 2016 yılı kadar kötü bir yıl öngörmüyoruz" denildi.
Yapı Kredi Yatırım'ın Türk Sivil Havacılık Sektörü ile ilgili analizinde şu konuların altı çizildi:
"Dış talebe daha duyarlı"
-Dış talebe olan duyarlılığı ve zayıflamasını beklediğimiz iç talebe olan görece dayanıklılığı nedeniyle sektörü beğenmeye devam ediyoruz.
-2016 yılına benzer güvenlik endişeleriyle dış talepte çok sert bir daralma öngörülmediği müddetçe, sadece zayıflayan iç talep ve artan petrol giderleri saikiyle sektöre yönelik olumsuz bir tavrı çok gerçekçi bulmuyoruz.
-Sektörün, özellikle önümüzdeki birkaç çeyrekte, artan enflasyon, yükselen akaryakıt giderleri ve geçtiğimiz yılın yüksek baz etkisiyle, kar marjlarındaki mevcut yüksek seyri korumasının çok zor olduğunu düşünüyoruz.
-Ancak, havayollarının dış hatlara yoğunlaşmaya devam ettiği ve kapasite disiplininden ödün vermediği müddetçe, söz konusu marj baskısının, özellikle yılın ikinci yarısıyla beraber hafifleyeceği kanaatindeyiz.
"2016 yılındaki kayıpları fazlasıyla geri aldı"
Türkiye'yi ziyaret eden yabancı sayısının bu yıl Ağustos sonu itibariyle yıllık 37.5 milyon ile tarihi zirvesine ulaştığı vurgulanan analizde, "Havacılık Sektörü, 2016 yılındaki daralmada yaşadığı kayıpları fazlasıyla geri aldı" denildi ve şu değerlendirme yapıldı:
-Tüm havacılık hisseleri bu toparlanmadan faydalandı ve rekor düzeyde operasyonel kar marjları yakaladı.
-2019 yılında, İstanbul’da yapımı devam eden Yeni Havalimanı’nın açılışına dair belirsizlikler, enflasyon nedeniyle artan maliyetler, ve yurtiçi talepteki zayıflama nedeniyle, havayollarının yeni kapasite sunumunda agresif davranmayacalarını düşünüyoruz.
-2019’da, yüzde 7’lik yolcu büyümesi öngörürken, dış hat trafiğinin yüzde 12 artmasını, yurtiçi hatların ise yüzde 3 daralmasını bekliyoruz.
-2019'da karlılıklarda düşüş bekliyoruz ancak 2016 yılı kadar kötü bir yıl öngörmüyoruz.
-Muhafazakar bir yaklaşımla belirlediğimiz varsayımlarımız ışığında, incelememiz altındaki şirketler için konsolide bazda USD cinsinden yüzde 5.5 büyümesi, 4.0 puana yakın da FAVÖK marj daralmasını öngörüyoruz.
-Tahminlerimizi yaparken, tutucu davranmamızın ana nedeni, 2019’a ilişkin özellikle yurtiçi taraftaki belirsizlikler ve artan maliyet enflasyonudur.
-Öte yandan, tahminlerimizin altında bir ciro büyümesi veya marj daralması için, akaryakıt fiyatlarında oldukça sert bir yükselişin ve/veya dış hat yolcu talebinde ciddi daralmanın olması gerektiğini düşünüyoruz.
-İstatistiksel bulgularımız, zayıf TL'nin, yurtiçi yerleşiklerin seyahat iştahı üzerindeki olumsuz etkisinin tahmin ettiğimizden az olabileceğine işaret ediyor.
-Öte yandan, zayıf TL’nin ülkemize gelen yabancılar açısından, en belirleyici unsurların başında geldiği hipotezini de destekleyecek oranda kanıt bulamadık.
-Bize göre, güvenlik endişeleri kaynaklı bir kriz olmadığı ve dış talep devam ettiği müddetçe, sektör, zayıf TL ve büyüme nedeniyle yurtiçi pazarda uğradığı kayıpları dışhatlarda telafi edebilir.

Gökhan Artan / DHA